Les IDE en Chine en 2017 Dénotent une Approche Prudente

Écrit par : Dezan Shira & Associates

Traduit par : Linh Tran Huy

La Chine a attiré en 2016 des investissements directs étrangers (IDE) équivalents à 139 milliards de dollars américains, ce qui en fait la troisième destination mondiale en matière d’IDE. Alors que les flux d’IDE mondiaux ont diminué de 13% par rapport à l’année précédente pour s’établir à 1,52 billion de dollars américains, la Chine a enregistré une augmentation de 2,3% d’entrées d’IDE.

Cependant, la tendance des IDE au cours des quatre premiers mois de 2017 laissent indiquer que les investisseurs étrangers adoptent une approche plus prudente pour investir en Chine. Nombreux sont les investisseurs avec une certaine hésitation quant aux perspectives d’investissement en Chine, surtout au regard de la tendance pluriannuelle du pays à la baisse de la croissance du PIB qui s’inscrit dans un contexte politique et économique globalement plus instable.

Les statistiques les plus récentes sur les IDE, publiées par le Ministère du Commerce de Chine (MOFCOM), illustrent la performance économique de la Chine au cours des quatre premiers mois de l’année et soulignent des problèmes croissants dont les investisseurs étrangers devraient surveiller l’évolution. Bien que la Chine reste une destination d’investissement attractive, comme en témoigne l’augmentation des IDE dans les industries de haute technologie et de services, l’incertitude macroéconomique et la diminution de la compétitivité manufacturière ont conduit à une approche plus prudente par les investisseurs étrangers.

Les IDE rentrants restent à plat

De janvier à avril 2017, le nombre de nouvelles sociétés à capitaux étrangers (FIE) a augmenté à un taux moyen de 2 431 sociétés par mois. Le taux de croissance annuelle faible en janvier (0,1%) et négatif en mars (-1,5%) a été suivi par de fortes augmentations en février (33,3%) et en avril (42,7%).

En ce qui concerne les nouvelles entreprises étrangères établies de janvier à avril, dans 12 pour cent des cas l’investissement provenait de pays situés le long des nouvelles routes de la soie (aussi appelée Route et Ceinture, « Belt and Road »), une stratégie de développement proposée par le gouvernement chinois qui faciliterait la connectivité et la coopération entre les pays eurasiens.

La croissance du nombre d’entreprises nouvellement créées pourrait être attribuée aux mesures de relance, à l’assouplissement des restrictions d’investissement dans les zones franches et aux procédures simplifiées d’enregistrement pour les entreprises à capitaux étrangers.

Bien que le nombre de FIE récemment approuvées ait augmenté de façon constante, l’utilisation réelle totale des investissements étrangers de janvier à avril a diminué légèrement à 286,41 milliards de RMB (environ 45,3 milliards de dollars), soit une baisse de 0,1% par rapport à la même période l’an dernier. Bien que la diminution soit minimale, la fréquence des taux de croissance mensuels négatifs de l’utilisation réelle des investissements étrangers a augmenté par rapport aux deux dernières années.

La baisse des IDE en Janvier s’est produite immédiatement après la hausse des taux d’intérêt de la Réserve Fédérale Américaine en décembre 2016, la première en neuf ans. La deuxième hausse de mars 2017 a engendré la même réaction pour le mois d’avril. Avec l’appréciation du dollar américain contre un RMB chinois affaibli, les investisseurs mondiaux sont nettement plus incités à investir sur le marché américain, ce qui laisse la Chine sujette aux chocs des taux de change.

En outre, les contrôles renforcés de Beijing sur les sorties de capitaux au cours de l’année écoulée ont contribué à une confiance refroidie des investisseurs et à des incertitudes chez les investisseurs étrangers entrants. Cet effet inverse a renforcé la préoccupation des investisseurs mondiaux selon lesquels leurs investissements pourraient être piégés en Chine si les régulateurs décident de renforcer encore les contrôles sur le rapatriement de fonds vers le pays d’origine.

Des relations incertaines entre les États-Unis et la Chine au début de l’année, avec l’inquiétude d’une possible guerre commerciale, pourraient également affaiblir la confiance des investisseurs sur le marché chinois. Toutefois, le récent accord commercial entre les États-Unis et la Chine suggère que les inquiétudes initiales n’ont pas survécu à des examens plus objectifs de la situation.

MOFCOM a expliqué dans un communiqué officiel que le faible taux de croissance des investissements étrangers en janvier était attribuable à une base plus élevée par rapport à l’année dernière et à la fête nationale du Nouvel An chinois. MOFCOM a déclaré que la baisse en avril était due au fait que des investissements étrangers de plus grande taille avaient été approuvés en mars, influant ainsi sur la performance du mois suivant.

Dans l’ensemble, les IDE entrants contractés par la Chine au cours des quatre premiers mois de 2017 sont le résultat de multiples changements dans un marché mondial qui ne cesse de gagner en complexité. La performance globale des IDE entrants est restée stable à travers des politiques d’investissement mises en œuvre par le gouvernement et compensées par le comportement circonspect des investisseurs par rapport à l’affaiblissement du RMB chinois.

L’accélération des investissements dans les industries de haute technologie et des services

Au cours des quatre premiers mois de l’année, l’industrie des services a attiré des investissements étrangers d’un montant de 212,49 milliards de RMB (environ 33,6 milliards de dollars), soit une augmentation de 5,5% par rapport à 2016. Comparés aux 70,3% de l’année dernière, les IDE dans l’industrie des services ont augmenté jusqu’à occuper 74,2% de l’ensemble des IDE en fin Avril.

L’expansion de 3,9% indique un intérêt accru de la part des investisseurs mondiaux pour l’industrie des services en Chine. Les services de construction, de transport, d’information et de conseil sont notamment parmi les domaines d’investissements les plus populaires.

L’industrie des services de haute technologie est un autre secteur à croissance rapide. Les investissements dans le secteur de la surveillance et gestion de l’environnement ont grimpé de 172,8%, ce qui a été suivi d’une augmentation de 62,9% des services scientifiques et technologiques, d’une augmentation de 3,8% des services de R&D et d’une augmentation de trois pour cent dans le secteur des services d’information. Ces signes sont positifs: le marché chinois impose de plus en plus un support de haute technologie pour augmenter sa productivité au fur et à mesure que le pays progresse dans la chaîne de valeur.

En fin Avril, les IDE dans l’industrie manufacturière représentaient 25 pour cent des IDE. D’après les statistiques du Ministère du Commerce, chaque mois avait vu l’afflux des investissements directs étrangers diminuer par rapport à l’année précédente.

Bien que le nombre d’entreprises nouvellement créées liées à la fabrication ait continué de croître, l’afflux croissant des investissements reflète la concurrence croissante des destinations alternatives pour la fabrication, tels que les pays de l’ASEAN et l’Inde. La hausse des salaires en Chine et sa surcapacité industrielle ont rendu les investisseurs plus sélectifs lors de l’établissement d’entreprises manufacturières moins coûteuses et moins productives.

Perspectives en cours

La baisse récente des cotes de crédit de la Chine pour la première fois depuis plus de 25 ans par Moody’s est un autre facteur qui pourrait encore affaiblir le RMB et avoir un impact négatif sur l’économie chinoise.

Étant donné que les investisseurs mondiaux, en particulier les investisseurs institutionnels, s’appuient sur les trois principales agences de notation pour prendre leurs décisions d’investissement, la revue à la baisse de Moody’s aura une influence négative sur les décideurs.

Pour retrouver la confiance des investisseurs, la Chine doit faire plus d’efforts pour améliorer son environnement d’investissement. Au cours des dernières années, la Chine a mis en œuvre de nouvelles politiques visant à lever des restrictions d’accès aux marchés et à simplifier la procédure d’enregistrement des WFOE, et a instauré un traitement fiscal préférentiel pour inciter les investisseurs étrangers à entrer sur le marché chinois.

La « liste négative » longtemps prévue, le Catalogue pour l’orientation des industries des investissements étrangers (édition 2017), vient d’être approuvé le 23 mai par le Groupe de direction central pour l’approfondissement de la réforme globale, la plus haute instance de gestion des politiques. La Commission du Développement National et de la Réforme ainsi que le Ministère du Commerce publieront bientôt le catalogue révisé pour remplacer l’édition de 2015.

Si cette « liste négative » révisée peut permettre davantage l’accès à plus d’industries, y compris, comme prévu, la fabrication de motos et l’exploration pétrolière et gazière, les IDE en Chine pourraient recevoir un coup de pouce solide.

Cependant, il est peu probable que les changements modestes attendus dans la liste négative actualisée compensent les problèmes structurels et de niveau supérieur qui empêchent les investisseurs étrangers d’entrer en Chine, tels que les exigences de transfert de technologie et les coûts d’exploitation croissants. La croissance des IDE au cours du reste de l’année devrait donc rester relativement plate, compte tenu du fait que les investisseurs étrangers devraient adopter une approche plus prudente afin d’investir dans l’Empire du Milieu.

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